【爱博绿独家】本周铜价走势

一、市场概况与价格走势

截至2025年7月5日（周五）收盘，LME（伦敦金属交易所）三个月期铜报收于 8,340美元/吨，较前一周五（6月28日）的 8,195美元/吨 上涨了 1.77%。同期，上海期货交易所（SHFE）主力合约CU2508收盘价为 70,850元/吨，较前一周上涨约 1.92%。

从周内走势来看，铜价呈现震荡上行的趋势：

• 周一（7月1日）：受美联储降息预期升温影响，美元指数走弱，铜价小幅反弹；

• 周二至周三（7月2-3日）：中国央行释放流动性信号，提振工业品情绪；

• 周四（7月4日）：美国独立日休市；

• 周五（7月5日）：全球制造业PMI数据好于预期，叠加中国政策宽松预期持续发酵，铜价进一步攀升。

整体来看，本周铜价受到宏观情绪改善和部分基本面支撑的双重推动，走出了一波温和反弹行情。

二、宏观经济环境分析

1. 美联储货币政策动向

尽管美联储在6月FOMC会议上维持利率不变，但鲍威尔在会后声明中提到“通胀回落趋势明确”，并暗示年内可能有两次降息机会。进入7月后，市场普遍预期9月将是首次降息窗口。

降息预期升温导致美元指数走弱，利好以美元计价的大宗商品，尤其是铜这类广泛用于工业领域的基础金属。

2. 中国经济政策风向

中国政府近期释放出一系列稳增长信号：

• 央行通过MLF操作向市场注入流动性；

• 地方政府专项债发行节奏加快，基建投资有望提速；

• 工信部表示将继续支持新能源汽车和光伏产业发展。

这些政策信号增强了市场对中国铜需求复苏的信心，对铜价形成支撑。

三、供需基本面分析

（一）供给端：扰动因素仍存，产能受限

1. 全球矿山产量受限

2025年上半年，全球主要铜矿产区面临多重挑战：

• 智利：全球最大铜生产国，因水资源紧张和劳工谈判问题，多座大型矿山减产；

• 秘鲁：政治不稳定局势持续，Antamina等矿山受到社区抗议影响；

• 刚果（金）：Kamoa-Kakula铜矿因地震造成短暂中断，全年产量预期下调；

• 印尼Grasberg矿：进入地下开采阶段，产量尚未恢复至峰值水平。

据CRU统计，2025年上半年全球铜精矿TC（加工费）平均为 78美元/干吨，远低于去年同期的 105美元/干吨，反映出矿端供应依然偏紧。

2. 冶炼产能扩张放缓

由于原料紧张，中国冶炼厂开工率受到限制。虽然2024年底至2025年初新增部分产能（如紫金矿业旗下的塞尔维亚Timok项目），但由于矿源不足，实际产量释放有限。

此外，环保政策趋严也对中小冶炼企业构成压力，行业集中度进一步提升。

（二）需求端：结构性分化明显

1. 新能源领域拉动强劲

根据中国有色金属工业协会数据，2025年上半年新能源汽车销量同比增长 28%，带动锂电铜箔需求大幅上升；同时，光伏装机量同比增加 35%，进一步推高铜线缆和变压器用铜需求。

预计到2025年底，新能源领域对铜的需求占比将达到 18%-20%，成为铜消费的重要增长极。

2. 传统行业表现疲软

• 房地产：受政策调控及销售低迷影响，建筑用铜需求继续萎缩；

• 家电：虽然空调旺季到来带来一定增量，但整体增速不及预期；

• 电力设备：电网投资增速放缓，拖累电缆铜消费。

因此，当前铜需求呈现出明显的“新旧动能转换”特征——新兴行业快速扩张，而传统行业尚未完全恢复。

四、库存与资金流向分析

1. LME库存低位运行

截至7月5日，LME铜库存报 102,725吨，较前一周下降约 1.2%，连续第三周下滑，处于近五年来的历史低位水平。低库存状态意味着一旦出现供应中断或需求回暖，极易引发价格剧烈波动。

2. COMEX基金持仓变动

据CFTC最新持仓报告显示，截至6月25日当周，COMEX铜期货投机净多头头寸增至 45,300手，较前一周增加 8.4%，显示机构投资者对铜价看多情绪增强。

3. SHFE仓单与资金流入

国内方面，上期所铜仓单库存维持在 3万吨左右，处于季节性低位。与此同时，7月初主力合约换月过程中，成交量显著放大，显示出市场活跃度回升。

五、技术面分析

从LME铜周线图来看：

• 当前价格已突破前期震荡平台 8,000-8,200美元区间，短期趋势转为偏强；

• MACD指标金叉向上，RSI指标位于中性区域，未现超买信号；

• 若后续能站稳 8,400美元上方，则有望测试前期高点 8,650美元/吨。

SHFE主力合约CU2508目前运行于 70,500-71,000元/吨 区间，技术形态良好，均线呈多头排列，短线仍有上行空间。

六、风险因素提示

尽管铜价短期表现积极，但仍需警惕以下潜在风险：

1. 美联储政策转向：若通胀数据反弹，可能导致降息预期落空，打压大宗商品；

2. 中国经济复苏不及预期：若基建、地产等传统板块仍未见起色，铜需求将承压；

3. 地缘政治冲突升级：中东局势、中美关系等不确定性可能冲击全球供应链；

4. 新能源补贴退坡：若政策支持力度减弱，新能源领域铜需求或将放缓。

七、未来趋势展望

综合来看，短期内铜价仍将受到以下几个因素主导：

• 供给端瓶颈：矿山产能释放缓慢，TC持续低位，制约冶炼产出；

• 宏观流动性改善：美联储降息预期升温，美元走弱利好商品；

• 新能源需求韧性：电动车、光伏、风电等领域仍是铜消费的主要拉动力；

• 政策刺激预期：中国稳增长政策组合拳有望陆续落地，提振工业需求。

预计2025年下半年铜价中枢将在 8,200-8,600美元/吨（LME）或 69,000-72,000元/吨（SHFE）之间震荡运行。若全球经济复苏超预期，不排除铜价再度冲击历史高点的可能性。

结语

2025年7月第一周铜价的温和上涨，既是宏观情绪改善的结果，也是供需格局逐步修复的体现。在全球经济结构性调整、新能源产业加速发展的背景下，铜作为“绿色金属”的战略价值愈发凸显。然而，面对复杂的国际形势与不确定的政策环境，投资者仍需保持理性判断，关注供需变化与宏观政策动向，把握铜价运行中的结构性机会与潜在风险。