铝价涨不动了！警惕继续下跌！

一、上周市场回顾：铝价冲高回落，短期进入调整
    上周铝价呈现冲高回落态势。周初延续前期涨势，但随后出现回调，最终收于21550-21590元/吨区间。尽管周度环比下跌约340元/吨，但较去年同期仍上涨790元/吨。整体来看，铝价在连续上行后进入短期盘整阶段。

二、价格变动主要驱动因素
    近期价格回调主要受两方面因素影响：

1. 宏观情绪降温：市场对美联储12月降息的预期减弱，美元表现偏强，加之此前海外铝厂减产消息的影响逐步消化，市场资金面有所收紧，大宗商品普遍承压。

2. 基本面供需分化：

• 供应端：国内电解铝运行产能维持高位，开工率达96%以上，西南等地区仍有产能释放，货源总体充足。

• 需求端：呈现结构性分化。电网投资及新能源领域（如铝线缆、板带箔）的需求保持稳定；而建筑领域相关的型材、铝棒等需求相对疲软，导致铝锭社会库存去化速度放缓。不过，随着价格回落，下游加工企业逢低采购的意愿有所回升。

三、国内外市场联动情况
    同期，伦敦金属交易所（LME）铝价跌幅更为显著，周跌幅2.48%，收于2814.5美元/吨。海外市场情绪转淡，主要源于对主要经济体货币政策的担忧缓解、市场对远期供应紧张的预期减弱，以及欧洲地区局势可能带来的供应变化等因素。

四、库存变化情况
国内库存呈现分化：

• 期货库存有所增加，环比上升4666吨，反映一定的供应压力。

• 社会现货库存微降0.6万吨至55.3万吨，去库速度缓慢，表明消费端拉动有限。

• 海外库存虽在下降，但对国内市场的直接影响目前相对有限。

五、电解铝生产运行现状
    当前国内电解铝行业生产运行平稳，开工率维持在96%以上的高水平。新疆、内蒙古等地有新产能持续释放，西南地区技改项目稳步推进。虽然铝水直接加工的比例略有下降，但仍处于77%左右的高位，铝锭的绝对供应量有保障。

六、铝加工市场动态
    铝加工产品价格随之回调。以山东市场3003铝板为例，价格已降至24270元/吨附近，周跌幅1.38%。前期高价抑制了下游采购，本周价格下跌后部分企业进行补库，但多数仍以按需采购为主，市场整体成交活跃度一般。

七、近期市场展望
综合来看，预计短期内铝价将维持高位震荡格局，上行面临压力。主要依据如下：

• 宏观层面：市场焦点集中于海外主要央行的政策预期及相关经济数据，同时关注地缘局势变化，宏观环境多空交织。

• 基本面：供应端预计保持平稳，无明显扰动。需求端则进入季节性淡季，预计将进一步温和转弱，建筑建材类需求承压，而电网、新能源（光伏、汽车）相关需求仍具韧性。社会库存可能小幅累积。

    预计后续现货铝价主流波动区间或在21200-21800元/吨，周均价围绕21550元/吨附近震荡。 建议回收从业者密切关注下游细分领域的需求差异及库存变动，灵活应对市场节奏。