【铝价行情】本周铝价走势分析（2025年4月21日-2025年4月25日）

结合最新市场动态和供需基本面，本周铝价预计呈现震荡偏强格局，主要受以下因素驱动：

一、供应端扰动有限，成本支撑边际弱化

1. 国内电解铝产能稳步释放：4 月国内电解铝运行产能增至 4390 万吨，产量 357 万吨（环比下滑 3.2%，同比增长 1.6%），四川、广西、青海等地复产进度基本完成，短期供应增量有限3。云南水电铝产能利用率维持 90%，枯水期制约下难以大幅增产，全年供应增速预计低于 2%25。

2. 氧化铝价格持续探底：山东地区氧化铝现货价格最低降至 2840 元 / 吨，较年初下跌 50%，完全成本线附近企业亏损加剧，山西、河南等地高成本产能进入盈亏平衡边缘5。但广西、河北等地新增产能（如河北文丰新材料 320 万吨）陆续投产，供应过剩格局难改，成本支撑力度减弱5。

3. 库存分化格局延续：国内社会库存连续去库，截至 4 月 21 日降至 67.6 万吨（周减 1.2 万吨），处于近 6 年同期低位；LME 库存周减 1.2 万吨至 43.4 万吨，但保税区库存增至 9.75 万吨，进口窗口关闭抑制套利流入315。现货升水维持高位（上海升水 50 元 / 吨，佛山升水 80 元 / 吨），反映流通货源偏紧13。

二、需求端结构性亮点显现，新能源与基建托底

1. 国内下游开工分化：3 月电解铝下游各板块产能利用率环比普涨，其中铝线缆开工率上调 3% 至 63.6%（电网复工加速），铝箔开工率持稳 73%（空调箔及电池箔需求强劲），但建筑铝型材开工率仅 58.5%，光伏抢装订单临近尾声325。新能源汽车产量同比增长 37.2%，单车用铝量较燃油车提升 8 倍，构成需求增长核心引擎13。

2. 全球绿色转型加速：2025 年一季度国内光伏新增装机 59.71GW（同比 + 30.5%），单 GW 用铝量约 3000 吨；特高压线路每公里耗铜量达 40 吨，电网投资同比增长 18%，均对铝需求形成长期支撑2526。欧盟碳关税（CBAM）试点落地，国内水电铝低碳溢价升至 1200 元 / 吨，倒逼产能向清洁能源区域转移25。

3. 出口韧性超预期：尽管美国对华铝材关税升至 145%，但通过东南亚转口贸易（马来西亚、越南转口量激增 18%），1-3 月铝材出口量同比仅下滑 7.6%，显著好于市场预期1325。

三、宏观政策博弈加剧，市场情绪波动加大

1. 关税政策不确定性仍存：特朗普政府考虑对华关税分级方案（35%-100%），但 12 个州已起诉其违法，政策落地节奏存疑2028。当前美国对中国输美铝制品实际税率达 54%，若进一步升级可能压制风险偏好；反之，若达成协议或推动铝价突破震荡区间13。

2. 美联储政策转向预期：美联储维持利率不变，但会议纪要显示对通胀上行风险的担忧加剧，市场预期下半年可能降息 2 次。美元指数波动（当前 96.8）通过汇率渠道影响铝价，若美元走弱将增强以美元计价的铝的吸引力910。

3. 国内政策加码预期升温：4 月制造业 PMI 为 50.4%（环比下降 0.4%），生产指数升至 52.9%（2023 年 4 月以来最高），显示经济复苏动能仍在。市场期待后续基建投资、消费刺激等增量政策，可能提振铝需求预期1829。

四、技术面与资金动向

1. 沪铝震荡中枢上移：沪铝主力合约围绕 19900 元 / 吨震荡，本周最高触及 20150 元 / 吨，下方受 20 日均线（19750 元 / 吨）支撑，上方阻力位关注 20200 元 / 吨2334。LME 铝在 2460 美元 / 吨附近多空争夺激烈，需观察能否站稳 2480 美元关键位1132。

2. 投机资金分歧加大：LME 期铝持仓量增至 26.4 万手（周增 1800 手），但多空博弈加剧，0-3 月升水维持在 4.2 美元 / 吨，显示近月供应紧张。SHFE 铝持仓量减少 8%，主力合约前 20 席位净空单扩大至 1200 手，反映部分资金获利了结1525。

五、本周走势预测与操作建议

1. 价格区间：沪铝主力预计运行于 19700-20200 元 / 吨，LME 铝波动区间 2440-2480 美元 / 吨。

2. 关键驱动：

• 上行风险：国内基建政策超预期、美联储释放鸽派信号、LME 库存加速去库。

• 下行风险：美国关税政策升级、国内房地产数据不及预期、新能源汽车销量下滑。

3. 策略建议：

• 短期交易者：可在 19800 元 / 吨附近轻仓试多，止损 19600 元 / 吨，目标 20100 元 / 吨。

• 产业客户：建议逢高锁定 5 月订单利润，关注现货升水回落风险。

• 风险提示：密切跟踪美国关税政策细则、4 月中国制造业 PMI 分项数据（尤其是新出口订单）及 LME 库存变化。

综上，本周铝价在低库存和需求韧性支撑下有望震荡上行，但需警惕宏观政策不确定性引发的波动放大。投资者应聚焦库存去化速度和地缘风险，灵活调整仓位。