【爱博绿独家】本周铜价走势

一、国际市场：关税预期主导短期波动

1. COMEX 期铜：政策驱动单日暴涨
   6 月 2 日，COMEX 期铜主力合约单日飙升 3.87% 至 4.8585 美元 / 磅，创 4 月 11 日以来最大涨幅1。这一异动主要源于市场对美国可能加征铜进口关税的担忧 —— 特朗普政府加速推进对铜的 232 条款调查，评估进口铜对国家安全的影响，叠加美国钢铝关税上调至 50% 的政策信号，引发贸易商 “抢货潮”22。当日 COMEX 铜库存环比增加 3.1% 至 18.2 万吨，但 LME 库存因资源向美国转移骤降 12%，跨市场价差（COMEX-LME）一度扩大至 1,113 美元 / 吨，创历史极值122。

2. LME 期铜：库存低位支撑价格
   本周 LME 期铜从 9,557 美元 / 吨（6 月 2 日）震荡攀升至 9,740 美元 / 吨（6 月 6 日），累计上涨 1.91%222。核心支撑来自 LME 库存持续降至 83,000 吨（5 月 29 日数据），为 2023 年 8 月以来最低水平，且鹿特丹仓库持续出现俄罗斯铜的提取和向中国转移15。此外，美元指数本周下跌 0.63%（6 月 2 日收于 98.635），增强了铜的吸引力1。

二、国内市场：低库存与政策博弈下的韧性

1. SHFE 期铜：现货升水与淡季需求博弈
   沪铜主力合约从 78,270 元 / 吨（6 月 2 日）升至 78,570 元 / 吨（6 月 6 日），累计上涨 0.38%15。尽管进入传统消费淡季，且高铜价抑制下游采购（如线缆企业订单环比减少 10%-15%），但国内现货升水维持高位（6 月 4 日上海电解铜现货升水 285 元 / 吨），反映库存紧张19。SHFE 铜库存本周降至 2022 年以来最低水平，且进口窗口持续关闭（内外盘价差倒挂），进一步限制供应515。

2. 废铜市场：区域分化与需求回暖
   国内废铜回收均价从 69,000 元 / 吨（6 月 2 日）升至 69,090 元 / 吨（6 月 6 日），涨幅 0.13%，其中深圳、广州等华南地区因电子制造需求旺盛领涨10。精废价差维持在 6,000 元 / 吨以上，刺激再生铜替代需求，但拆解企业因原料短缺开工率仅 60%-70%19。

三、核心驱动因素与风险

1. 政策与贸易风险

• 美国关税预期：尽管铜被列入 “对等关税” 豁免清单，但 232 条款调查可能对进口铜征收 10%-25% 关税，引发供应链区域化调整预期。若政策落地，预计将推升美国铜价 15%-20%，并加剧全球铜流动性分化1722。

• 国内政策支持：深圳、南京等地对合成生物、新能源产业的专项补贴（如中科欣扬获龙岗定制化厂房）间接提振铜需求预期22。

2. 供需基本面

• 供应端约束：智利 Escondida 铜矿因薪资谈判僵局减产 10%，秘鲁 Las Bambas 铜矿运输受阻，全球铜精矿 TC（加工费）维持在 - 43 美元 / 磅的历史低位，反映原料紧张1422。

• 需求端韧性：中国 5 月新能源汽车产量同比增长 35%，风电装机量环比增加 20%，支撑铜消费。但美国 5 月耐用品订单环比下降 0.6%，显示工业需求边际走弱2223。

3. 库存与资金流向

• LME 铜库存本周减少约 5,000 吨至 81,000 吨，SHFE 库存降至 3.5 万吨，保税区库存因进口亏损维持在 40 万吨低位515。

• 期货市场资金动向分化：COMEX 铜投机净多头头寸减少 765 手至 67,858 手，而沪铜主力合约持仓量增加 12%，显示国内资金对政策红利的押注1523。

四、技术分析与关键点位

1. 国际市场

• LME 期铜突破 9,700 美元关键阻力位，RSI 指标（14 日）升至 72，进入超买区间，短期需警惕回调压力。下方支撑位关注 9,500 美元（5 日均线），上方阻力位看向 9,850 美元（2025 年 3 月高点）922。

2. 国内市场

• SHFE 铜主力合约站稳 78,000 元 / 吨，MACD 红柱放大，但成交量较上周减少 15%，显示上涨动能不足。若突破 79,000 元 / 吨（6 月 6 日最高 79,180 元 / 吨），可能打开上行空间至 80,000 元 / 吨；反之，若失守 77,500 元 / 吨，将回踩 77,000 元 / 吨支撑511。

五、未来展望与策略建议

1. 短期（1-2 周）

• 上行风险：美国 232 条款调查结果公布、LME 库存加速去化、国内稳增长政策超预期。

• 下行风险：美联储 6 月议息会议释放鹰派信号、中国 6 月制造业 PMI 低于预期、智利铜矿罢工结束。

2. 中长期（1-3 个月）

• 供需缺口仍是核心矛盾：全球铜精矿预计短缺 66 万吨（2025 年），而新能源需求（电动车、储能）持续放量，铜价中枢可能上移至 9,800-10,200 美元 / 吨（LME）和 79,000-82,000 元 / 吨（SHFE）2223。

3. 操作建议

• 投机者：短期可在 LME 9,700-9,800 美元 / 吨区间轻仓试空，止损设于 9,850 美元；沪铜关注 78,000-79,000 元 / 吨区间高抛低吸。

• 产业客户：铜杆企业可逢高锁定 30% 原料采购量，规避关税政策不确定性；再生铜企业需关注进口废铜价格波动，利用期货工具对冲风险。

总结

本周铜价在关税预期与低库存支撑下震荡上行，但市场对政策落地的分歧及淡季需求疲软限制涨幅。未来需重点关注美国 232 条款调查进展、国内稳增长政策力度及全球制造业 PMI 数据，这些因素将决定铜价能否突破当前震荡区间，开启新一轮趋势行情。