【爱博绿独家】本周铜价走势！

本周（2025 年 7 月 28 日至 8 月 1 日）铜价呈现震荡下跌趋势，主要受美国关税政策落地、宏观经济数据疲软及库存累积等因素影响。以下从价格走势、影响因素及未来展望三个维度展开分析：

一、价格走势：震荡下行，内外盘分化显著

1. SHFE 铜价：本周沪铜主力合约从 79000 元 / 吨开盘，经历多次波动后，最终收于 78279 元 / 吨（8 月 1 日收盘价），周跌幅约 1.17%。具体来看：

• 7 月 28 日：受精废价差收缩影响，价格下跌至 79000 元 / 吨。

• 7 月 29 日至 30 日：市场消化美国关税政策预期，价格在 78830-78930 元 / 吨区间震荡。

• 7 月 31 日：COMEX 铜价因关税豁免范围意外扩大暴跌 17.7%，拖累沪铜跌至 78100 元 / 吨。

• 8 月 1 日：国内政策预期支撑价格小幅反弹至 78279 元 / 吨，但整体仍处于弱势震荡。

2. LME 铜价：周初报 9775 美元 / 吨，受美国关税政策落地及库存累积影响，周五收于 9665 美元 / 吨，周跌幅约 1.12%。LME 库存从 7 月 28 日的 127400 吨增至 7 月 31 日的 136850 吨，累计增加 9450 吨，显示供应宽松趋势。

3. COMEX 铜价：受美国关税政策超预期调整冲击，7 月 30 日夜盘暴跌 17.7%，31 日续跌 5.5%，最终收于与 LME 持平的水平，周跌幅达 21%。

二、核心影响因素分析

1. 美国关税政策落地：

• 8 月 1 日生效的关税仅针对铜制品（如铜管、电缆）征收 50% 关税，精炼铜及原料豁免，导致 COMEX 铜价大幅波动。此前市场普遍预期精炼铜将被纳入征税范围，豁免政策引发套利交易平仓，价差迅速收窄至零。

• 政策不确定性仍存：特朗普表示可能自 2027 年起对精炼铜征收 15% 关税，长期供应预期承压。

2. 宏观经济数据疲软：

• 中国制造业 PMI：7 月 PMI 降至 49.3%，连续两个月处于收缩区间，反映国内需求不及预期。

• 美国非农就业数据：7 月新增就业 11.75 万人，低于前值 14.7 万，失业率升至 4.2%，显示劳动力市场放缓。美元指数受此支撑走强，压制以美元计价的铜价。

3. 库存与供需格局：

• LME 库存：本周累库 9450 吨至 136850 吨，较月初增幅达 33.86%，反映全球供应宽松。

• SHFE 库存：国内仓单从 7 月 28 日的 17832 吨增至 7 月 31 日的 19973 吨，显示进口铜流入增加。

• 现货市场：国内精废价差收窄至 5625 元 / 吨，废铜货源紧张导致再生替代性减弱，下游转向采购电解铜，但整体需求仍处淡季。

4. 汇率与成本支撑：

• 人民币兑美元汇率从 7 月 1 日的 0.1396 贬值至 7 月 31 日的 0.1389，进口电解铜成本上升约 0.5%，对沪铜形成一定支撑。

• 国内冶炼厂利润修复（加工费回升至 3600 元 / 吨），但阳极板加工利润偏低限制短期供应释放。

三、技术面与市场情绪

1. 沪铜技术指标：

• 价格运行于 5 日均线（78350 元）与 10 日均线（77920 元）之间，短期处于震荡区间。

• RSI（14）跌至 38.6，接近超卖区域；MACD 死叉且绿柱放大，显示空头动能占优。

2. 市场情绪：

• 国内政策预期（如稳增长方案、电力基建项目）提供短期支撑，但淡季需求疲软及库存累积压制上行空间。

• 基金持仓数据显示，COMEX 铜非商业净多头头寸因关税政策调整大幅减少，投机资金撤离加剧波动。

四、未来展望与关键关注点

1. 短期（1-2 周）：

• 支撑因素：国内稳增长政策（如雅鲁藏布江水电工程）可能提振电力用铜需求；人民币贬值支撑进口成本。

• 压制因素：LME 库存持续累积、美国经济数据疲软及关税政策不确定性仍存。

• 预测区间：沪铜或在 77500-79000 元 / 吨震荡，LME 铜价波动区间 9500-9800 美元 / 吨。

2. 中期（1-3 个月）：

• 上行风险：美联储 9 月降息预期升温、国内 “金九银十” 消费旺季需求回暖。

• 下行风险：全球铜矿供应宽松（2025 年增量超 60 万吨）、地产用铜需求持续下滑。

• 关键指标：LME 库存变化、SHFE 持仓量、中美关税谈判进展及美联储政策动向。

总结

本周铜价受美国关税政策超预期调整及宏观数据疲软拖累震荡下跌，内外盘分化显著。短期需关注国内政策落地效果及库存变化，中期需警惕供应宽松与需求疲软的双重压力。投资者可逢高布局空头，或在 77500 元 / 吨附近轻仓试多，止损参考 77000 元 / 吨。