有色与新材料产品每日报告

有色与新材料产品每日报告

有色观点为供需弱改善，有色或震荡止跌

有色交易逻辑如下，近期市场关注点在于欧美经济复苏放缓，国内4/5月社融和投资等数据进一步回落，同时，美联储政策预期反复。供需面来看，原料端整体延续偏紧局面，锭端供应多数稳中有升，新能源品种供应增长偏快。需求端来看，国内房地产板块需求偏弱，其他板块预期稳定，近期跌价对国内消费有提振，多数品种库存进一步去化，但力度偏温和，其中新能源品种库存表现偏差。中短期来看，宏观面中性略偏负面，但跌价对消费的提振在增强，供需趋紧有望支撑价格，有色整体转向震荡，关注近期库存去化比较顺畅品种的低吸做多机会。

摘要：

铜观点：供需逐渐改善，铜价有望震荡止跌。

氧化铝观点：国内外现货价格坚挺，盘面震荡整理。

铝观点：市场情绪反复，铝价预计延续偏强震荡。

铅观点：再生铅成本决定沪铅下限，铅锭进口经济线决定上限。

不锈钢观点：库存小幅去化，低位震荡。

风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。

一、行情观点

铜观点：供需逐渐改善，铜价有望震荡止跌

信息分析：

（1）当地时间周二（6月25日），美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）表示，美联储“在某个时候”降低利率是合适的。她预计今年通胀将逐步改善，并在2025年出现更快的进展。

（2）发改委：引导各类资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”浮躁心态 坚持长期投资。

（3）智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为184,167吨，4月修正后为181,351吨。 当月向中国出口铜55,548吨，4月修正后为70,435吨。 智利5月铜矿石和精矿出口量为131.4万吨，其中，对中国出口871,705吨。智利4月铜矿石和精矿出口量为119万吨,其中出口至中国785,222吨。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水150-贴水100，均贴水125元，环比减少85元；6月24日SMM铜社库上周四减少1.18万吨，至38.66万吨，6月26日广东地区环比增加0.18万吨，至7.03万吨；6月26日上海电解铜现货和光亮铜价差986元，环比减少325元。

逻辑：近期市场关注点在于欧美经济复苏放缓，国内4/5月社融和投资等数据进一步回落，同时，美联储政策预期反复。供需面来看，整体缓慢改善，5月铜精矿进口转降且废铜供应略收紧，矿端偏紧往锭端趋紧传导有望逐步到来，精铜产量增长或进一步放缓；铜终端除房地产外整体表现出较一定韧性，但终端增速在放缓，近期铜价快速回落后，需求有所提振，国内铜库存高位持续下降。中短期来看，铜价下跌后供需有所修复，铜价有望震荡止跌；长期来看，美联储政策转向及供需偏紧的预期没变，择机关注低吸做多机会。

操作建议：持多，待确认消费明显改善后增持多头

风险因素：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期。

氧化铝观点：国内外现货价格坚挺，盘面震荡整理

信息分析：

（1）6月26日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报3910元持平；全国加权指数3921.5元持平；山东3880-3920元均3900持平；河南3850-3910元均3880跌5元；山西3880-3940元均3910持平；广西3930-3950元均3940持平；贵州3900-3950元均3925持平。

（2）阿拉丁（ALD）调研了解，6月25日，鹿特丹成交3万吨氧化铝，离岸成交价格535美元/吨，三季度船期，每月发运1万吨，原产地为巴西、牙买加、欧洲或印度，具体由卖方选择。具体目的地不详。

（3）阿拉丁（ALD)调研了解，海外氧化铝价格自4月初的365美元/吨上涨至当前的510美元/吨，印度未公开招标价格据悉甚至达到520美元以上。由于中东和远东等地较为强劲的刚需和海外阶段性的供应紧张，国内氧化铝市场化出口窗口具备零星打开可能，据了解部分贸易商已经准备集港或者转口前期港内氧化铝。

逻辑：
供给端：在利润可观的情况下，企业满产意愿较强，氧化铝运行产能在经过五月底的回升后重新进入震荡阶段，且近期检修产能开始增多，山西河南矿山有小规模复工批复，但仍未有规模复产迹象，国产矿整体复产进度仍旧缓慢，同时海外供应扰动或使我国氧化铝出口量阶段性增加，进而加剧国内供应紧张；需求端：电解铝运行产能不断回升且有进一步的复产空间，南方对于氧化铝的需求仍在增加。现货端：国内价格仍然坚挺，海外价格上涨明显。整体来看，当前氧化铝供需仍未明显反转，在国产矿大规模复产前盘面难言趋势转向，变盘关键仍在国产矿规模复产的情况。乐观预期下国内外供应会在7-8月有改善，悲观预期下下半年整体复产增量不明显。

操作建议：轻仓低位布多，关注国内外复产进度和有色板块情绪。

风险因素：矿山复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端。

铝观点：市场情绪反复，铝价预计延续偏强震荡

信息分析：

（1）6月26日，SMM上海铝锭现货报20040~20080元/吨，均价20060元/吨，-140元/吨，(贴90~(贴)50，(贴)70。

（2）6月24日，SMM统计电解铝锭社会总库存76.1万吨，国内可流通电解铝库存63.5万吨，较上周四累库0.5万吨。

（3）6月24日，国内铝棒社会库存为15.05万吨，较上周四减少0.13万吨，处于近四年的同期高位。

（4）自3月中旬以来，云南省主要电解铝企业全面开启复产，但考虑到云南旱情的缘故，复产进度相对缓慢。据云南省政府官方表示，今年一季度以来，云南省电力供需基本平衡，今年以来3次优化调减负荷管理规模，4月10日起全面放开用电负荷管理。阿拉丁（ALD）本周在西南地区走访调研了解，截至目前，云南电解铝行业运行产能恢复至530万吨以上，累计复产70万吨有余，剩余产能将在5月份继续通电复产，预计6月份将全部达产。

（5）日本进口铝升水持续抬升，其铝原料需求又是如何呢？日本财务省统计数据显示，2024年4月日本原铝进口7.7万吨，从月度水平看处于相对偏低水平，相比去年4月的6.45万吨同比增长19.35%；前4月累计进口32.05万吨，累计同比下降4.5%。分国别情况来看，自澳大利亚进口2.91万吨，占比37.84%；自俄罗斯进口降至375.74吨，占比已经不足0.5%。明显低于2022年的18.49%、2023年7.74%的进口占比。

（6）5月29日，国务院对外发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。

逻辑：美欧美经济复苏放缓，国内社融和投资等数据进一步回落，同时，美联储政策预期反复，对有色偏利空，铝价高位小幅回落。国内电解铝进口亏损仍较大，进口货源实际进入国内市场的量有所减少，供给压力有限。需求端，铝水比例维持偏高水平，铝棒加工费回升，下游需求在高价压力有所走弱，库存去化速度偏缓，现货短期跟涨乏力，短期维持贴水，需求能否延续强势仍待进一步观察。中长线看，国内供给压力有限，且供给扰动较多，需求预期乐观，铝供需面紧平衡或小幅过剩，铝价大方向维持震荡偏强走势。

操作建议：谨慎偏多思路对待。

风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。

不锈钢观点：库存小幅去化，低位震荡

信息分析：

（1）最新不锈钢期货仓单库存量193529吨，较前一日增加1977吨，仓单量仍处高位。

（2）现货方面，6月26日SMM消息，无锡地区现货对10点30分2405合约升水-5元/吨-升水395元/吨；佛山地区现货对10点30分2405合约升水55元/吨-升水345元/吨，现货市场成交氛围较好，日内现货报价持平

（3）SMM5月28日讯，据市场消息了解，今日华东某钢厂高镍生铁成交，成交价1010元/镍点（自提含税），国产铁，成交量数千吨，交期6月下旬。

（4）SMM6月17日讯，据市场消息了解，今日华南某钢厂高镍生铁成交，成交价973-978元/镍点（到厂价），成交量数万吨，交期7月上旬。

（5）6月20日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存113.39万吨，周环比下降1.43%。其中冷轧不锈钢库存总量72.69万吨，周环比上升0.33%，热轧不锈钢库存总量40.69万吨，周环比下降4.42%。

（6）据Mysteel调研，5月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。6月预排产量336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%，其中300系169.835万吨，月环比增加2.75%，同比增加5.62%。

逻辑：原料端供应扰动趋缓，印尼RKAB最新审核配额充足，但镍矿现实供需仍待观察。短期镍矿价格仍然偏强，钢厂高排产支撑原料需求，成本端存一定支撑。不过随着硫酸镍供需紧张逐步缓解，后期镍铁转产冰镍需求或有下滑，原料价格存松动风险。下游整体以刚需采购为主，价格低位下游逢低采购略有增加，库存小幅下降，仓单数量仍处高位。短期预计仍低位震荡，持续关注库存去化情况。

操作建议：区间操作

风险因素：印尼政策风险、需求增长超预期

二、行情监测


（一）铜

（二）氧化铝

（三）铝




（四）铅




（五）不锈钢