【废钢行情】Mysteel：9月期螺走势逻辑拆解及期现、卷螺差操作机会

经历了长达3个月的连续下跌，特别是7月中旬到8月底的下跌，让市场近乎绝望的体感，螺纹钢新国标推行，旧标库存全部转化为供给，放大了市场压力，钢厂和贸易商低价甩货。居民消费疲软，国内汽车、家电需求下降，接踵而来的出口反倾销调查，又给市场又蒙上了一层阴霾。

黑色系的下跌也是与大宗商品共振的走势，期间文华商品指数也是由5月底到192.76下跌至162.61，跌幅达15.64%。在炒作美国经济衰退的大背景下，除黄金外大宗商品都难有幸免。9月黑色系随文华商品筑底企稳，但市场信心不足，又面临中秋、国庆两个假期，市场担忧情绪浓厚；四季度又是旺季到淡季的转折，合理利用期现工具，在当前低迷的市场环境下，是我们必须重视的事情。

一、黑色系期货走势主要逻辑拆解

黑色系的下跌并不是单一品种走弱，而是叠加整个大宗商品的去库存阶段，铁矿作为黑色系商品的风向标，当前45港现货库存1.53亿吨，较去年同期高28.57%；同时，钢厂自律性减产，对铁矿的需求下降，从基本面上并不支持大幅上涨。

再来看，焦炭，七轮提降后，主产地焦企因亏损加剧，继续维持低产量运行。受盘面触底反弹及铁水产量回升带动，焦炭刚需逐步增加， 已有焦企开始酝酿提涨，且落地的可能性较大。

从螺纹本身来看，当前不论钢厂产量、社会库存还是价格都处于绝对的低估值，但低供应低需求的市场又很难给溢价，只能跟随大势运行。

二、择机正套操作机会

24年期现基差继续呈现窄幅震荡态势（以北京市场为例），8月底正套机会增加，一方面是现货市场价格阶段性筑底，且市场在售新国标资源增加；另一方面，进入金九银十阶段，现货市场资源流动性向好，市场活跃度好转。

8月底10合约期现基差最高到了125点，05合约200点，基本符合基差正套操作要求，随后的基差回归也给了很好的出场机会。

8月部分区域现货卷螺差已跌至负值区间波动，盘面卷螺差“零”值附近有阶段性做多机会：1、钢厂铁水卷转螺加速化解热卷危机；2、制造业对热卷内需仍有较强支撑，四季度进入需求旺季，而9月螺纹旺季需求成色或有不足；3、海外对华钢材出口制裁影响或有限，关税落地前抢出口。

综合来看，螺纹阶段性的供需错配，不代表需求的持续性，控产恐将成为是价格反弹的唯一的途径，四季度需再次关注正套的操作机会，同时盘面卷螺差也有逢低做多的机会。