【废铜行情】铜价再度触顶回落 警惕废铜供应不足导致精废价差收缩

一、783号令对市场影响情况，近期再生铜加工企业开工率情况

受第783号《公平竞争审查条例》影响，国内再生铜加工行业于7月开始逐步下调开工率，江西等地区曾一度完全关停或购买带票废铜维持生产经营，进入8月国内再生铜杆加工开工率延续下滑，停产/减产地区进一步扩散至四川、湖北、安徽、河南等地区。

其中数据方面，2024年8月富宝有色-中国再生铜杆产能利用率录得23.5%，较5月、6月、7月分别下降19.2、13.2、6.1个百分点，较去年同期下滑10个百分点；而受此影响T3铜杆产量方面，截止至2024年8月当月T3铜杆产量13.9万吨，较5月、6月、7月分别下降11.26万吨、7.8万吨、3.6万吨，较去年同期下降5.58万吨；

图1：富宝有色_中国再生铜杆开工率/中国再生铜杆产量（月）

而据最新市场消息显示，再生铜加工受783号令影响可能有所延后至2028年，行业企业在进入9月后企业开工率小幅复苏，但政策不确定依旧抑制部分开工上限，此外企业开工率并未大幅走高原因在利润方面也有部分影响。

图2：富宝有色_湖北再生铜杆开工率/再生铜杆产量（周）

其中数据方面，截止至2024年9月20日开工率方面，当周湖北再生铜杆加工企业开工率33.43%，较上周环比增加6.35个百分点；湖北再生铜制杆总产量约0.68万吨，环比增加0.18万吨。

地区除部分企业担忧税反政策而停产外，大部分企业复产速度进一步加快，当前再生铜加工利润小幅增加也带动企业生产意愿，但政策方面目前仍无文件落地，企业当前生产仍存在部分风险。

二、近期铜价表现及再生铜杆、阳极铜加工利润情况

近期受美联储降息、国内降准降息等多重消息利好影响，中秋节后铜价出现较大程度反弹，价格走势进一步呈现出W为底形态上扬，值得注意的是截止至9月25日收盘铜价出现部分冲高回调。

关注本铜价格走势对废铜市场的影响来看，铜价格再度回归至7.6万以上情况下，为此前部分未交货订单提供解套空间，而短期看涨贸易商也在价格高位后大量抛货以换取利润，或造成短期废铜供应量增加，在精废价差方面也存在相应体现。

关注企业加工利润方面，近期T3铜杆及阳极板加工利润方面也有所复苏。

图4：富宝有色_中国再生铜杆加工利润/中国阳极铜加工利润

据数据显示，截止至9月24日中国再生铜杆加工利润已出现较大幅度扩大至680元/吨，较9月均值320元/吨增加360元/吨；而阳极铜加工利润也已复苏至-90元/吨，较9月均值-745元/吨增加655元/吨。值得注意的是计算铜杆及阳极板加工利润时均已当天购入废铜扣除加工成本后，以当日铜杆/阳极板结算价销售时利润计算，而实际利润方面，受近期铜价不断上涨影响，企业原料库存有所增加，未被套保/使用废铜出现更多库存原料增值利润，此现象在阳极板加工方面体现更多，故实际加工利润可能较计算值有更多价格空间。

加工利润的扩张有利于T3铜杆生产企业释放更多的售卖价格空间至杆差方面，加速低氧铜杆销售力度。

三、2024年废铜国内供应量及废铜进口量，精废价差以及后续情况可能

图5：富宝有色_中国废铜供应量/中国废铜进口量

据富宝有色统计数据显示，截止至2024年8月，国内废铜供应量约27.6万吨（实物吨），较去年同期减少约25.29%，较上月环比减少约12.58%；2024年1-8月国内废铜累计供应量约272.7万吨，同比增加3.21%。从国内数据方面，受5月铜价大幅冲高影响，导致5月国内废铜供应大幅度增加，其中5月废铜供应量至41.75万吨，同比增加36.73%；该至6月扩大至42.56万吨，同比增加11.13%；进口废铜数据方面，截止2024年8月废铜进口16.95万吨，较去年同期增加8.6%，较上月环比减少12.94%；2024年1-8月废铜累计进口151.54万吨，同比增加8.6%，同比增速较上月出现较大范围下滑。值得注意的是除亚洲废铜货源进口速度较快，南美及欧洲废铜运输仍需时间，8月进口废铜利润部分时间倒挂或许也为影响进口意向因素之一，在供应方面带来制约可能。

图6：富宝有色_现货铜/废铜价格走势/精废价差

在精废价差方面，近期价差持续扩大为企业生产经营利润带来部分空间。关注精废价差数据方面，受铜价格冲高以及回落触顶等因素影响，此前高价未交付订单得到解放，除此外此前看涨囤货废铜贸易商也出现畏高心态，进一步向外抛出货源，造成废铜跟涨不及现货铜，推动精废价差扩大。

截止至9月25日，富宝直接精废价差7100元/吨,较昨日涨410元/吨,较前5日均值（6540）高560元/吨,较近三月均值（5790）高1310元/吨。

值得注意的是预计较高的铜价将抑制部分下游接货情绪，再生铜杆加工企业需释放更多的精废价差至杆差中，以扩大杆差加速再生铜杆售卖，在此方面难以进一步推动精废价差扩大。而另一方面受5-6月废铜供应量大幅增加影响，8月废铜进口数量下降等因素，利润及精废价差的持续扩大或也将推动再生铜杆开工率复苏，但原料的供应速度是否能满足开工率大幅扩大仍需关注，废铜原料在下半年是否存在偏紧可持续关注精废价差收缩现状。

10月14日-17日，富宝江西再生铜产业调研即将开始，本次调研正值783号令实施时期，江西作为国内重点废铜集散加工地，前往多家重点企业了解再生铜政策实施情况以及企业生产意愿。欢迎联系富宝相关工作人员了解调研更多详细情况。