【废铝行情】氧化铝价格大涨背后的逻辑分析及拐点预测

今日氧化铝期货价格大幅拉涨，截至上午休盘AO主力合约最高涨至4630元/吨。那么支撑价格上涨背后的因素有哪些？价格的转折点又在什么时候？

首先阐述下支撑价格上涨的因素：

1、供需错配，强现实支撑现货价格上涨

据Mysteel调研统计，截至2024年10月中国氧化铝运行产能为8705万吨/年，同比增加5.26%。高利润刺激下氧化铝厂积极生产，在国产矿石政策没有完全放开的情况下，目前氧化铝产能利用率已达相对峰值。而电解铝企业今年新投及复产进度超乎预期，截至目前中国电解铝运行产能为4398.8万吨/年，同比增加2.09%，电解铝企业开工率已经高达97%。叠加供应端生产不稳定、进口窗口关闭等因素影响，氧化铝依旧呈现供应偏紧格局。

2、有新投产能释放 但是没有富裕现货流通量

近期市场也陆续有氧化铝新投及复产的信息释放。山东某400万吨年产氧化铝产能迁移项目目前第一批次100万吨生产线已开始进行前端矿石投料，预计10月底左右产出成品；河南某小型氧化铝企业近日开始烘炉复产，涉及产能20万吨/年，日产量在800吨左右；西南地区检修的部分产能已经陆续复产，涉及产能约105万吨/年。

那为何供应端有增量释放，但是价格却不断上涨呢！因为高收益的同时也面临着高风险，今年氧化铝厂减产检修频繁，导致部分长单执行受阻，短期供应端的增量在补交完长单之后没有可贡献的现货富余量。

3、原料供应内忧外患 氧化铝供应端表现脆弱

几内亚某矿山因受到几内亚政府政策扰动因素影响，近期港口铝土矿发运受阻，部分下游客户表示短期矿石长单供应不稳定，持续时间暂不明确。而国内部分地区矿山整治持续进行，氧化铝企业矿石对外依存度不断提高，并且多数氧化铝厂矿石库存普遍在1-2周左右，原料端供应波动会快速导致氧化铝厂生产受到影响。

4、下游铝厂原料库存不断去库 刚需补库带动现货价格上涨

截至目前中国电解铝厂氧化铝原料库存为11.8天，同比下降21.9%。由于前期部分长单执行不顺畅，且价格波动大导致铝厂今年采购节奏紊乱，全年库存对维持在相对低位。临近年末，假期因素和冬季补库导致下游铝厂不得不实施刚需补库，但现货流通问题得不到缓解，采购价格水涨船高。

5、海外氧化铝现货价格高企 内外价格联动

近期海外部分氧化铝企业由于矿石供应不足被迫压产，为了维持下游铝厂生产所需，高价外购现货进行稳产保供，甚至有部分海外企业在国内询价接货的迹象。因此，近期海外氧化铝成交活跃且成交价格不断突破高位，据悉目前澳洲FOB价格已经突破630美元/吨。

总结及预测

阐述完价格上涨的因素，下面我们再预测一下价格何时能出现拐点。目前下游需求仍呈增长趋势，想要缓解供需矛盾，只有通过供应端有增量释放，那途径无非只有三种方式：国产矿山放开、国内氧化铝新投产能释放以及进口窗口打开。但是从市场实际情况预判，国产矿山整治力度还在不断加码，国产矿石开采受限的局势大概率会持续。而海外目前氧化铝供应也维持偏紧格局，部分新投及复产进度较慢，明年海外氧化铝的新投计划基本也集中在下半年释放。并且从目前内外价差以及海外成交情况来看，短期进口窗口将维持关闭状态。那么未来核心的关注点依旧在于国内氧化铝新投产能的释放，预计年底前国内氧化铝还有200万吨的年化产能释放，实际能产生的现货富余量可能杯水车薪。但叠加明年1季度360万吨产能新投计划，氧化铝供需格局可能会逐渐发生扭转。