铜价上行创历史新高 光亮铜运行区间82500-86000元/吨

【价格回顾】上周光亮铜价格指数均价83080元/吨，较上上周上涨860元/吨；废黄铜价格指数均价51202元/吨，较上上周上涨484元/吨；现货铜价格方面，1#电解铜均价93887元/吨，较上上周上涨1413元/吨。

【供应方面】铜价冲高，盘中突破96000，电铜下游恐高以观望为主，上周升水再度走弱；废铜贸易商持货观望，市场整体货源有限。铜杆厂因下游需求不足加价采购意愿不足。

【需求方面】上周精废铜杆价差有所收缩，精铜杆下游保持按需采购，再生铜杆涨幅超精铜杆但仍处于大贴水状态，高价对下游消费抑制明显。

【本周预测】预计本周废铜价格高位偏涨，波幅加剧，光亮铜运行区间82500-86000元/吨，均价84250元/吨。  

风险因素:明年1月美联储降息预期变化

一、价格走势回顾

1.1 上周废铜价格走势回顾铜价续创历史新高，截止12月25日，上周光亮铜价格指数均价83080元/吨，较上上周上涨860元/吨；废黄铜价格指数均价51202元/吨，较上上周上涨484元/吨；现货铜价格方面，1#电解铜均价93887元/吨，较上上周上涨1413元/吨。

表格1：国内主要废铜市场光亮铜价格变化一览（单位：元/吨）

1.2 上周废铜价格走势因素分析

上周导致废铜价格波动的因素如下：上上周五日本加息落地，金融市场普遍回升，且美联储降息预期升温，美元维持下行趋势，金融属性发酵下，黄金、白银、铜价持续创新高；周三晚间，数据显示美国就业市场回暖，美元跌势放缓，部分资金获利了结促使铜价高位宽幅震荡。

图片1：宝光亮铜价格指数走势图（单位：元/吨）

二、再生铜供应端情况

2.1 上周废铜精废价差分析精废价差方面，上周精废价差均值10510元/吨，较上上周涨560元/吨。上周铜价再度冲高，突破96000大关，周中短暂震荡后再度冲高，精废价差环比扩张至年度最高位。电铜需求疲弱加剧，现货升水再度走低，下游接货极为有限；废铜端持货待涨，铜厂畏高谨慎跟价，下游需求不佳导致铜厂现金流普遍紧张。整体来看，精废价差再创新高。

图片2：精废价差走势图（单位：元/吨）

2.2 上周再生/精铜杆差情况

在铜杆加工费上，上周富宝电线电缆用T1铜杆加工费(不含当日电铜升贴水）均价300元/吨，较上上周跌100元/吨；电线电缆用T3铜杆周加工费均价2360元/吨，较上上周涨230元/吨。铜杆杆差（T1/T3）上周均值1880元/吨，较上上周跌120元/吨。上周铜价两度冲高，废铜杆价格涨幅超精铜杆，精废杆差小幅扩张。

图片3：精废杆差走势图（单位：元/吨）

三、再生铜需求端情况

3.1 再生铜加工利润情况

当周有色再生铜杆利润监测（剔除加工费）均值录得830元/吨，较上上周涨220元/吨；上周阳极铜加工利润（未计算金银）均值1840元/吨，较上上周涨240元/吨；上周废铜杆加工费2360元/吨，较上上周涨230元/吨。

上周铜价冲高，废铜贸易商分批出货，仍有捂货观望，市场货源不多，铜厂畏高叠加下游需求不足废铜跟涨力度一般，但精废价差再创新高推动再生铜杆利润走高，部分地区铜杆厂维持高开工率。但湖北、安徽受反向开票核查影响，开工降低。阳极铜利润尽管上升但由于炼厂限收且回款较慢，阳极铜企业现金流紧张，减少原料采购，基本转为带票。 

图片4：中国再生铜杆及阳极铜加工利润走势图（单位：元/吨）

3.2 再生铜企业开工情况

再生铜杆企业开工负荷率环比下降。国内主流再生铜杆企业22家，涉及年产能310万吨。废铜价格翘尾收涨，市场早期订单基本交付，持货商看涨惜售情绪升温，供应有所收紧；企业方面，再生企业受限额、供应紧张和取暖季等多重影响，整体产量均有下降。预计上周铜杆产量11350吨，开工负荷率22.98%，环比下降9.42个百分点。社会库存方面，上周企业处于去库阶段，随着贸易商持续的看涨观望，企业到货量边际减少。河北、天津和江西部分企业反馈收料困难，样本企业社会库存降至5200吨。阳极板方面，华北阳极板开工率继续下降，周度开工率录得37.3%，原因在于废铜紧张和下游需求减弱，企业短期无新增订单。后市来看，年末各地限产和供需两端的限制，预计再生企业开工率处于低位运行。

四、后市分析

供需端来看：上周铜价续创新高，市场货源继续收紧，实际成交下游。加工端精废价差继续走扩，企业加工利润高企，阳极铜受滞销影响开工有所放缓，低氧杆受限票影响较大。

预计本周废铜价格高位偏涨，波幅加剧，光亮铜运行区间82500-86000元/吨，均价84250元/吨。