增值税下调3%对再生资源行业的影响

      在2019年两会上，总理作政府工作报告时明确表示，要实施更大规模的减税，深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变。

　　对再生资源行业影响

　　企业可以在降税前购买铝锭现货，而在新的增值税实施后再销售，进而通过进项税率高于销项税率，从而减少企业增值税缴纳，赚取增值税税率调整的收益。

　　例：如果A公司，卖了一批16%税率的铝锭给B公司，合同约定含税售价为14000元
　　（1）16%税率下：
　　B公司则需要支付给A公司：14000元
　　A公司的销项税额为：14000/（1+16%）*16%≈1931元
　　（2）税率降至13%后：
　　B公司仍需要支付给A公司：14000元
　　A公司的销项税额变成：14000/（1+13%）*13%≈1611元
　　A公司获利1931-1611=320元

　　企业购销安排建议

　　尽管增值税属于价外税，不影响企业利润，只影响企业现金流，但仅是会计意义，实际情况是任何产品价格总是存在弹性，企业不可能把税负全部转移给购方，减税增加企业盈利取决于上下游议价能力及毛利率，相对而言毛利率较高的议价能力较强，但无论如何也不要放弃争取减税带来的采购成本下降。

　　此外，如购方足够强势，可以参考签订不含税价合同，不含税100元合同，降税3%后，企业只需支付113元，降税后企业可以少支付3元。

　　利用减税期现套利

　　由于有色交易是含税报价，而增值税是价外税，以不含税价格计征税款，因此从理论上来看，增值税下调后的含税结算价=原含税金额/(1+原税率)*(1+新税率)。目前市场预期制造业增值税下调3%。因此再不考虑其他因素，单纯从增值税下调角度来看，以铜现货价格50000元/吨为例：

　　增值税下调后的铜价=50000/(1+16%)*(1+13%)=48707，增值税调降前后，铜价理论上应下调1293元/吨。因此对铜价来说，市场预期远月铜价会出现明显下调。考虑到月间持有成本在250元/吨左右，近远月价差预估可达到1000元/吨左右。以目前来看，近远月价差在500元/吨左右，仍有一定套利空间，因此可以考虑多近月空远月操作。目前新增值税实施时间从4月开始，因此可考虑多沪铜1904、空沪铜1905操作。

　　另外，现货企业可以通过在降税前购买铜现货，而在新的增值税实施后再销售，进而通过进项税率高于销项税率，从而减少企业增值税缴纳，赚取增值税税率调整的收益。同时，现货企业在买入铜现货时，需同步在期货市场做卖出套保，从而为现货保价。企业加大现货采购，将进一步提升现货升水，支撑近月合约，加大近远月价差。

　　但我们也需要注意，由于以上计算是基于理论价格，铜价除了受到增值税影响外，还需要关注基本面和宏观面以及市场反映。