【爱博绿独家】本周铝价走势分析

本周（2025 年 8 月 15 日 - 22 日）铝价预计呈现震荡偏弱格局，国内外市场分化加剧，供需矛盾与宏观政策博弈主导行情。以下从核心驱动因素、市场结构变化及操作策略三方面展开分析：

一、核心驱动因素解析

（一）供需基本面：供应过剩压力与需求结构性分化的博弈

1. 供应端持续放量

• 国内产量高企：8 月国内电解铝产量预计达 372.6 万吨（同比 + 2.5%），叠加山东宏桥等企业产能释放（涉及 268 万吨产能关停但实际影响有限），供应压力显著。

• 全球库存累积：截至 8 月 14 日，LME 铝库存增至 47.86 万吨（周增 0.32%），SHFE 库存增至 5.51 万吨（周增 13.2%），国内社会库存（五地）增至 137.8 万吨（环比 + 0.5 万吨），供应过剩格局明确。

2. 需求端结构性疲软

• 传统行业拖累：1-7 月全国房地产开发投资同比下降 12.0%，新开工面积同比下滑 19.6%，建筑用铝需求低迷。空调排产同比下降 12%，拖累工业型材消费。

• 新能源需求支撑有限：尽管 8 月 1-10 日新能源汽车零售量同比增长 6%（渗透率 57.9%），但电力用铝占比仅 35%，难以对冲传统领域下滑。光伏组件采购招标规模虽达 4.05GW，但分布式需求疲软，组件价格上涨执行受阻，实际需求释放不及预期。

• 出口订单收缩：美国对铜半成品加征关税的溢出效应导致中国铝加工材出口订单减少，广东现货升水收窄至 60 元 / 吨，反映出口需求萎缩。

（二）宏观经济与政策因素的交织影响

1. 美联储降息预期升温
   美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，市场对 9 月降息 25BP 的概率升至 84.4%，美元指数回落至 104.5，理论上支撑 LME 铝价。但国内政策对冲效果有限，8 月制造业 PMI 降至 49.1%（连续两月收缩），工业需求复苏乏力。

2. 人民币汇率与贸易政策
   人民币对美元中间价下调至 7.1371 元，理论上可提振出口竞争力，但国内铝价下跌反映供需矛盾主导市场。此外，美国关税政策虽未直接影响铝制品，但全球贸易流向重构可能间接冲击市场信心。

3. 国内政策对冲效果有限
   前 7 月社会融资规模增量同比多增 5.12 万亿元，但资金更多流向基建和地产，工业领域传导滞后。尽管财政部计划加大财政刺激，但市场对政策落地效果持观望态度。

（三）市场情绪与技术面信号

1. 投机资金避险情绪升温
   沪铝主力合约持仓量减少 1,236 手至 18.5 万手，成交量降至 8.2 万手，反映市场参与度下降，空头占据主导。夜盘沪铝续跌 0.12%，持仓量进一步缩减，短期难改弱势格局。

2. 技术面破位下行风险加剧
   沪铝主力合约跌破 20,800 元 / 吨关键支撑位，MACD 指标绿柱扩大，RSI 跌至 45 以下，显示空头力量占优。若失守 20,700 元 / 吨，可能下探 20,500 元整数关口。LME 铝价虽受降息预期支撑，但 COMEX 库存连续 5 周超过 2 万吨，压制国际铜价反弹空间。

二、市场结构变化与风险提示

（一）国内外价差扩大至 800 元 / 吨

• 广东现货 A00 铝价 20,660 元 / 吨与 LME 铝价 2,618.5 美元 / 吨（按汇率 7.1371 元折算）的价差达 800 元 / 吨，创 2023 年以来新高。这种分化反映美国关税政策导致全球贸易流向重构，中国精炼铝出口受限加剧国内库存压力。

（二）库存结构风险凸显

• SHFE 库存中交割库仓单占比升至 65%，而主力合约持仓量 18.5 万手（对应 92.5 万吨），仓单 / 持仓比仅 29.8%，存在软挤仓风险。若多头利用低仓单优势逼仓，可能引发短期价格剧烈波动。

（三）政策风险点提示

1. 美国关税政策扩大化：若美国将铝制品纳入加税范围（原计划 2027 年实施），可能引发全球铝贸易体系重构，加剧市场恐慌。

2. 中国财政刺激超预期：若 8 月 18 日国务院常务会议释放更强刺激信号，可能提振市场情绪，扭转当前弱势。

3. 地缘政治扰动：几内亚铝土矿出口政策突变或澳大利亚电力危机可能冲击供应端，需密切关注。

三、操作策略与关键点位

（一）短期（1-3 个交易日）

• 技术面支撑位：沪铝关注 20,700 元 / 吨（MA40 日均线），LME 铝关注 2,600 美元 / 吨（20 日均线）。

• 交易策略：

• 空头：沪铝在 20,800 元 / 吨以上轻仓试空，止损 20,900 元 / 吨，目标 20,500 元 / 吨。

• 多头：观望为主，若 20,700 元 / 吨企稳可轻仓博反弹，止损 20,600 元 / 吨，目标 20,850 元 / 吨。

（二）中期（1 周）

• 关键变量：

• 库存变化：若 SHFE 库存突破 6 万吨或 LME 库存跌破 45 万吨，可能触发趋势性行情。

• 政策信号：8 月 18 日中国国务院常务会议若释放更强刺激信号，可能提振市场情绪。

• 交易策略：

• 套利：关注沪伦比值套利机会，若比值升至 8.0 以上可做空沪铝、做多 LME 铝，目标比值回归 7.8。

• 产业客户：冶炼厂可在 20,800 元 / 吨以上套保，下游企业维持 3-5 天低库存运行。

四、总结与展望

本周铝价将在20,500-20,900 元 / 吨（沪铝）和2,580-2,630 美元 / 吨（LME 铝）区间震荡，供需过剩与宏观不确定性主导弱势格局。投资者需重点关注以下信号：

1. 库存数据：8 月 18 日 SHFE 周度库存若突破 6 万吨，可能打开下行空间。

2. 政策动向：美联储官员讲话及中国财政刺激细则将影响市场风险偏好。

3. 技术面破位：沪铝若失守 20,700 元 / 吨，短期或加速下跌至 20,400 元 / 吨。

建议投资者保持轻仓操作，严格止损，等待供需再平衡或政策拐点出现后再行趋势性布局。